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【新闻】鸡蛋跨期套利策略方案琉球矢竹

发布时间:2020-10-18 18:13:03 阅读: 来源:注塑加工厂家

鸡蛋跨期套利策略方案

摘要:近期雨雪天气逐步南下,市场担心雨雪天气影响了鸡蛋运输及鸡蛋生产,鸡蛋主力合约1605表现强势,远月1609表现较为弱势,1609-1605价差缩小至300元/500kg,处于较低水平,低于2014年2015年同期,按照鸡蛋生产情况,一般9月份鸡蛋价格远高于5月,主要是生产成本及阶段性供需关系因素。1609-1605价差低于300元/500kg,套利机会出现。

1、方案主要内容

头寸标的:jd1609-jd1605

方向:做多jd1609-jd1605价差

多头:jd1609合约

空头:jd1605合约

头寸匹配:1:1

交易类型:同品种跨期套利

交易模式:一次性较大回撤固定亏损及目标止盈交易

止损设置:50点/组

预期收益:200点

盈亏预测比值:4/1

介入时间:当前至1月30日之中任何一个交易日

介入价格:价差低于300,更安全位置在价差在270水平

头寸预计持续时间:最迟不超过2016年4月份最后一个交易日

2、头寸可行性主要逻辑

7-9月份属于夏季,气温高,蛋鸡产蛋率下降,鸡蛋单重偏低,3-5月份春暖花开,气温、光照时长回升到适宜水平,蛋鸡产蛋率提升,鸡蛋单重偏大。单纯从蛋鸡出勤率及鸡蛋单重两大因素,7-9月份鸡蛋生产成本较3-5月份高出10%左右,支撑价差扩大。

3月份经历过元旦及春节的消费旺季一般属于鸡蛋消费淡季,而8月属于相关糕点生产旺季,加上气温偏高,饮食清淡,鸡蛋属于消费旺季,支撑价差扩大。

供需角度分析短期市场担心天气影响鸡蛋生产及运输,造成价格上涨,但中期来看,由于整个2015年三季度至今蛋鸡养殖利润仍良好,加上玉米价格走低,有余粮养殖户更愿意将玉米“深加工”后以鸡蛋形式销售,确保了未来几个月鸡蛋产量。2015年2季度中后期后,蛋鸡淘汰进度偏慢,新补栏的后备蛋鸡数量偏少,影响后期蛋鸡产蛋量,有利于价差扩大。

行业角度来看,过去两年祖代肉种鸡引进量偏少,该问题将在2016年2-3季度逐步体现出来,肉鸡价格上涨容易造成鸡蛋价格跟随性上涨,有利于远月鸡蛋价格走强。另外2-3月份气温属于波动期,容易出现疫情,影响短期鸡蛋需求,较近月份跌幅大于远月,有利于价差扩大。

统计角度,2013年末至今,9月合约减5月合约价差均值为:467元/500kg,其中1月份至4月份期间价差均值为:510元/500kg(仅为2014年及2015年数据)

头寸主要风险集中在鸡蛋日内波动较大,50点的固定数值止损容易出现短时间的快速穿破,最终导致头寸失利。另外目前鸡蛋现货价格偏高,基差偏高,不利于鸡蛋进一步打压jd1605合约价格,加上当前寒流影响仍在持续,春节仍有20天左右,鸡蛋备货期还有10天左右,担心现货价格进一步上涨,推高1605合约,最终导致头寸触发止损出局。

3头寸可行性细化研究

3.1鸡蛋生产成本及季节性生产特点

我国蛋禽养殖仍较为分散,年蛋禽存栏量在1万只以下养殖户比例较高,该部分养殖户主要是以自配料喂养蛋禽为主,玉米及豆粕价格快速走低,其鸡蛋养殖成本跟随快速下降。该类型养殖户鸡舍普遍在自有土地上建设,建设成本较低,另外一半属于夫妇养殖类型为主,人工费用属于可考虑及不考虑之间。2015年3季度鸡蛋主产区玉米价格为1700-1800元/吨,豆粕2500-2550元/吨,鸡蛋养殖饲料成本仅为4.8-4.9元/公斤,如果考虑固定资产、人工及其他摊分,鸡蛋的养殖成本可控制在5.7-6元/公斤。饲料原料快速下跌,养殖户放缓了蛋禽的淘汰,整体良好的养殖利润刺激了部分养殖户增加存栏量,按照目前玉米、豆粕价格水平,鸡蛋生产成本在5.1-5.4元/公斤。

影响蛋鸡产蛋主要与天气、光照、采食量有关,最适宜稳定在3-5月份及9月下旬至10月份,天气影响蛋鸡种群平均出勤率,适宜的温度及光照有利于提高蛋鸡出勤率。鸡蛋单重与采食量有关,气温适宜情况下,采食量偏大,一般情况鸡蛋单重也跟随增加,同等日龄及品种的蛋鸡在3-5月份产蛋蛋重最大。综合因素饲料价格同等情况下,3-5月份鸡蛋生产成本较7-9月份低10%左右。

3.2蛋禽养殖利润分析及存栏变化情况评估

我国蛋禽养殖主要集中在华北及东北南部,另外安徽、湖北也是我国重要的鸡蛋生产省份。华北及东北地区是我国传统玉米生产主要地区,该地区农民大量种植玉米,部分蛋禽养殖散户种植有一定数量玉米,即使自己不种植,本村也有大量玉米,玉米价格较市场流通价偏低,保证了蛋禽养殖过程中玉米供应量及可获得较低的原料成本。国内蛋禽养殖除了散户养殖户习惯自配料外,较大比例的中小养殖场也喜欢使用自配料来降低养殖饲料成本。国内玉米临储政策从2008年至今已经连续实施了8年,国内玉米价格大幅高于国际市场价格,高玉米价格影响了蛋禽养殖利润。2015/16年度国家调低临储玉米收购价格,巨量的玉米临储库存打压国内玉米价格,玉米处于2010年以来低点,低价玉米将有降低鸡蛋养殖成本,自有玉米养殖户不愿意低价销售玉米,将提高蛋禽存栏量,进而维持国内蛋禽较高的存栏比例,保证鸡蛋供应。

2013年我国出现了h7n9禽流感,影响了蛋禽存栏量,但政府及时出台相关补贴政策,蛋禽存栏下降主要集中在商品代,对祖代及父母代影响较小。禽流感影响祖代鸡的引进量,2015年祖代鸡进口下降。祖代鸡的进口减少,使得2015年国内祖代鸡的日龄偏高,不利于2015年及2016年商品代蛋鸡鸡雏供应,不利于后期的蛋禽存栏扩张,养殖户只能更多依赖“高产龄”蛋鸡继续生产,降低了生产潜力。

肉禽主代同样出现相似问题,总的来看祖代肉鸡日龄偏高,不利于维持2016年肉鸡存栏稳定,该因素将促使鸡肉在2季度后逐转强,带动远期鸡蛋价格反弹。

3.3鸡蛋9月合约与5月合约价差走势数理统计

2013年末至今,9月合约减5月合约价差均值为:467元/500kg;剔除5月及9月交割月数据,价差为455元/500kg ;1月份至4月份期间价差均值为:510元/500kg(仅为2014年及2015年数据)。截止目前9-5鸡蛋价差已经跌破300元/500kg,跨期套利机会逐步出现。

综合上述因素,从基本面角度分析,做多jd1609-jd1605价差存在较大的成功率,盈亏比情况也较为理想,头寸时间持有时间较短,收益预期良好。头寸主要风险集中在鸡蛋日内波动较大,50点的固定数值止损容易出现短时间的快速穿破,最终导致头寸失利。另外目前鸡蛋现货价格偏高,基差偏高,不利于鸡蛋进一步打压jd1605合约价格,加上当前寒流影响仍在持续,春节仍有20天左右,鸡蛋备货期还有10天左右,担心现货价格进一步上涨,推高1605合约,最终导致头寸触发止损出局。具有较高安全边际方案调整,接入时间在28-30之间,减少春节备货现货价格强势及寒潮影响的不确定性,但方案调整后,可能无法获得280元价差,减少了收益预期。

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