高价发股七宗罪
高价发股“七宗罪”
高价发股“七宗罪” 更新时间：2010-1-24 0:08:52 财务分析专家 贺宛男
对高价发股的质疑从来就有，但去年6月新股发行开闸以后，在市场化的大旗下，抢钱般的高溢价发股可谓史无前例。有统计显示，发行市盈率从去年6月的32.9倍一路上升到12月65.45倍；四批上市的创业板公司更是从第一批56.6倍，第二批76.48倍，第三批78.11倍，直到第四批88.62倍；与此同时，主板大盘股也不甘落后，一个典型例子便是，行业质地相近的中国南车2008年8月发行时市盈率15倍，而去年12月发行的中国北车则飙升至43倍！
高溢价发股已激起公愤，笔者归纳至少有以下七宗罪，而且宗宗非同小可。
、中国股市正在成为最快速的“造富机器”。据不完全统计，不到100天时间，仅创业板已经制造出142个亿万富翁，甚至还有年仅13岁的千万富翁。都说房地产暴富，可比起新股上市来那是小巫见大巫，一个上市额度在手，亿万富翁唾手可得。
、大量超募，巨额资金闲置甚至被挪用。对超募现象包括笔者在内已多有抨击，这里不再赘述。
、既然发一次股就可以轻松登上富豪榜，必然加速排队上市。近两三个月来，发审委几乎是一日一审，发行市场上更是一日三、四股，今年一月发行新股35只，募资愈400亿元，创历史之最。如果照此速度全年IPO融资将超4000亿元，为去年2020亿元的2倍，市场对此已不堪重负。
、一级市场高价发股，严重危及二级市场，日前中国化学、中国北车等频频破发，创业板的星辉车模也危在旦夕。也许有人会说，破发是常见现象，市场化发行就是要让一级市场同二级市场接轨，此言大缪。大熊市中破发情有可原，国际市场破发也司空见惯，但中国的发行市场还带着很深的计划痕迹，新股是稀缺资源，目前宏观经济又正处高增长、低通胀“蜜月期”，当一级市场成批制造亿万富翁之时，二级市场却频频破发，大批股民被套，这难道就是我们要的市场化发行吗？
、发行人、保荐人、创投股东几位一体，一些券商、海通证券、国信证券等）既是主承销，又是一年后即可抛售的创投股东，王婆卖瓜自卖自夸，这既是新股价格不断抬高的重要原因，也有内幕交易之嫌。
、一两年后将涌现限售股抛售潮。几天前上海证券报有一篇“给我一个不抛的理由”的文章，读来让人心惊肉跳。该文提到，有一位民企老总，近一年来减持六、七次，每次减持都要被股民痛骂一番，但问题是，这位老总对自己公司的心理价位才6元左右，现在已炒到20多元，也就是说，原本需要经营5年以上才有的回报，如今唾手可得，于是乎一个字：抛！是啊，你不让我抛，总得给我一个不抛的理由吧。这还是两三年前发行的20-30倍市盈率的中小板股票，到了明后年70-80倍发行的限售股可以流通了，那时就不是经营5年，而是20年、30年都不可能得到的高回报一夜降临，只要是人，能经得起这样的诱惑吗？
、靠高溢价垫高公积金的高送转难以持续。目前正值年报季节，一批高价发股公司因拥有巨额公积金正流行高送转，股价也越炒越高。其实高额公积金全是股民创造的，无非是蜻蜓吃尾巴、自己吃自己而已，把这点老底吃光了啃光了，还剩下什么？